В последнее время в российской финансовой среде возникла дискуссия относительно роли центрального депозитария. Предложение о возможном отказе от центрального депозитария, выдвинутое Национальной ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР), вызвало широкий общественный резонанс. Это предложение касается изменения структуры учетной инфраструктуры на финансовом рынке России, особенно в свете текущих международных санкций. Однако, по словам представителей Банка России, в настоящий момент этот вопрос не рассматривается.

Суть предложения НАУФОР
НАУФОР, профильная ассоциация брокеров, предложила обсудить возможность отказа от центрального депозитария на российском финансовом рынке. Центральный депозитарий играет ключевую роль в системе финансовых расчетов, обеспечивая учет и регистрацию операций с ценными бумагами. Ассоциация считает, что текущие санкции против Национального расчетного депозитария (НРД) затрудняют доступ иностранных инвесторов к российским ценным бумагам. В связи с этим НАУФОР предложила рассмотреть идею децентрализации учетной инфраструктуры, что могло бы упростить работу с такими бумагами и привлечь на рынок новых инвесторов.

Позиция Банка России
В ответ на предложение НАУФОР, пресс-служба Банка России заявила, что на данный момент они не рассматривают возможность децентрализации депозитарной системы. Регулятор подчеркнул, что такая инициатива может повлиять на стабильность расчетов по ценным бумагам, особенно в условиях текущей неопределенности на международных рынках. Банк России не видит необходимости в изменении существующей структуры, поскольку ограничения в отношении НРД не оказывают существенного влияния на выполнение его функций и обязанностей как центрального депозитария.

Мнение Национального расчетного депозитария
Национальный расчетный депозитарий (НРД), который является центральным депозитарием в России, также высказал свою точку зрения на предложенную децентрализацию. Представитель НРД отметил, что возврат к децентрализованной системе может создать дополнительные риски для стабильности расчетов по ценным бумагам. Эти риски особенно актуальны в условиях текущей международной неопределенности, которая может привести к непредсказуемым последствиям для финансовых операций.

Санкции и их влияние на финансовый рынок
Санкции против НРД, введенные США и ЕС, значительно усложнили работу российских финансовых институтов на международной арене. Санкции ограничили доступ иностранных инвесторов к российским ценным бумагам, что повлияло на ликвидность и привлекательность российского фондового рынка. Чтобы смягчить негативные последствия этих санкций и привлечь новые инвестиции, НАУФОР предложила обсудить изменения в учетной инфраструктуре, включая возможность отказа от центрального депозитария.

В ответ на санкции, Центральный депозитарий ценных бумаг (ЦДЦБ) Казахстана также принял меры по ограничению доступа к российским ценным бумагам. В июле 2024 года ЦДЦБ призвал своих клиентов, включая брокеров и управляющие компании, вывести российские бумаги из его номинального держания до 1 августа 2024 года. Это решение было принято в связи с опасениями, что невыведенные активы могут быть заморожены, что усложнит их дальнейшее использование и продажу.

Текущая система депозитариев в России
В России функционирует двухуровневая система депозитариев. На первом уровне работают брокерские депозитарии, которые ведут учет ценных бумаг клиентов и регистрируют операции с ними. Эти данные затем передаются во второй уровень — Национальному расчетному депозитарию (НРД), который отвечает за более высокоуровневую учетную и расчетную работу. В условиях санкций, этот двухуровневый механизм может стать менее эффективным, что поднимает вопросы о необходимости его реформирования.

Возможные последствия отказа от центрального депозитария
Отказ от центрального депозитария может привести к нескольким серьезным последствиям для финансового рынка:

Увеличение рисков: Децентрализация может привести к увеличению рисков и неопределенности в расчетах по ценным бумагам. Это может повлиять на стабильность рынка и затруднить проведение операций.

Сложности для инвесторов: Инвесторы могут столкнуться с дополнительными трудностями при проведении транзакций и учете своих активов, что может снизить привлекательность рынка для иностранных участников.

Регуляторные трудности: Введение новой системы потребует дополнительных усилий по ее регуляции и контролю, что может создать дополнительные затраты и сложности для участников рынка.

Альтернативные решения
Вместо полного отказа от центрального депозитария, возможны другие меры, которые могут помочь решить проблему санкций и привлечь иностранных инвесторов. Например:

Разработка новых инструментов: Введение новых финансовых инструментов и платформ, которые могут облегчить работу с российскими ценными бумагами и снизить влияние санкций.

Расширение сотрудничества: Установление сотрудничества с другими странами и финансовыми институтами для улучшения доступа к российским рынкам и повышения их привлекательности.

Реформа системы: Проведение реформ в рамках существующей системы для улучшения ее эффективности и устойчивости, что может помочь смягчить влияние санкций и улучшить работу рынка.

Заключение
Вопрос об отказе от центрального депозитария остается открытым, и его решение потребует детального анализа и обсуждения. На текущий момент Банк России и НРД подчеркивают важность сохранения стабильности финансового рынка, что делает вопрос децентрализации сложным и многогранным. Будущее российской депозитарной системы будет зависеть от множества факторов, включая международные санкции, внутренние реформы и потребности рынка.

Возможно, дальнейшее развитие ситуации приведет к новым предложениям и решениям, которые помогут адаптировать российскую финансовую систему к текущим вызовам и обеспечить ее устойчивость в будущем.