Fusion Factor завершила первый этап выкупа расписок бывшей QIWI и готовится ко второму

Компания Fusion Factor Fintech Limited, зарегистрированная в Гонконге, завершила первый этап выкупа американских депозитарных расписок (АДР) компании NanduQ Plc, которая до недавнего времени была известна как QIWI. Эта оферта проводилась в период с 27 мая по 10 июня 2025 года, и за это время было выкуплено чуть более 4,2 миллиона бумаг. Общая сумма сделки составила 885,7 миллиона рублей.

По информации из официального сообщения компании, по итогу первого этапа было удовлетворено все 3108 заявок, поданных инвесторами. Бумаги выкупались по цене 210 рублей за одну АДР. При этом важно отметить, что изначально Fusion Factor заявляла о готовности выкупить до 10 миллионов расписок, а значит, на первом этапе был реализован лишь 42% от запланированного объема. Это говорит о том, что у инвесторов ещё есть шанс продать бумаги — для этого компания запускает второй этап выкупа, который начнётся 16 июня и продлится до 7 июля 2025 года. Правда, цена будет уже ниже — 195 рублей за расписку.

Почему Fusion Factor выкупает АДР?

Причина, по которой Fusion Factor решила выкупить бумаги у инвесторов, кроется в юридических и инфраструктурных трудностях, связанных с владением американскими расписками российских компаний в нынешних условиях. После начала геополитических событий и введения международных санкций, система владения АДР, особенно через российские депозитарии и Московскую биржу, оказалась под давлением.

Согласно пояснениям в меморандуме компании, сейчас существует высокая вероятность того, что держатели АДР NanduQ, которые обращаются на Московской бирже, не смогут в обозримом будущем реализовать свои корпоративные права. Это включает:

• получение дивидендов;
• участие в голосовании на собраниях акционеров;
• возможность конвертации АДР в обычные акции;
• перевод расписок за пределы российской инфраструктуры (в частности, вне Национального расчетного депозитария — НРД).

В связи с этим Fusion Factor предлагает инвесторам «выйти» из бумаг сейчас, по фиксированной цене, в два этапа. Как пояснили в брокерской компании «Ренессанс Капитал», которая сопровождает сделку, именно для стимуляции раннего участия инвесторов оферта и была разбита на два временных периода — первый с более высокой ценой, второй — с более низкой.

Как рынок отреагировал на выкуп?

На фоне новости о начале выкупа с Московской биржи, бумаги NanduQ (экс-QIWI) резко выросли в цене — на пике они прибавили более 15%, и стоимость одной расписки превысила 200 рублей. Это объясняется тем, что многие инвесторы увидели в выкупе возможность избавиться от «замороженных» или «нерабочих» бумаг с минимальными потерями.

Однако после завершения первого этапа рынок несколько скорректировался, и по состоянию на 16 июня 2025 года бумаги торгуются ниже 200 рублей. Это вполне логично: первая волна спроса уже прошла, а оставшиеся инвесторы могут либо ждать второго этапа, либо сохранять бумаги, рассчитывая на будущие изменения ситуации.

Что дальше?

Второй этап выкупа начнётся 16 июня и завершится 7 июля 2025 года. На этом этапе Fusion Factor будет выкупать АДР по цене 195 рублей за бумагу, что на 15 рублей меньше, чем в первом раунде. Это — своеобразное «наказание» для тех, кто не продал бумаги раньше. Такое решение компании направлено на ускорение процесса и снижение неопределённости.

Однако даже с учетом двух этапов выкупа, все 10 миллионов расписок могут не быть выкуплены. Это значит, что на рынке останется значительный объём бумаг, с которыми инвесторам придётся что-то делать.

Что делать, если вы не участвовали в выкупе?

Если вы как инвестор не подали заявку на выкуп в первом этапе и не собираетесь участвовать во втором, то стоит понимать, с какими рисками вы сталкиваетесь:

1. Ограниченные корпоративные права

Как уже было сказано, владельцы АДР, обращающихся на Мосбирже, не могут получать дивиденды, участвовать в голосованиях, а также конвертировать бумаги в акции материнской компании. Это делает расписку, по сути, бесправной.

2. Ликвидность может снижаться

После завершения выкупа бумаги, вероятно, станут менее ликвидными. Это означает, что будет сложнее найти покупателя или продать расписку по разумной цене. Аналитики уже предупредили о возможных резких колебаниях стоимости и всплесках волатильности.

3. Нельзя перевести в иностранный депозитарий

Из-за санкций и инфраструктурных ограничений, перевести бумаги из НРД в иностранную систему (например, в Euroclear или DTC) практически невозможно. Это исключает возможность «спасения» активов за рубежом.

4. Выбор инвестора — держать или продать

Если вы не продали бумаги по оферте, остается два пути: держать бумаги в надежде на разморозку (что может занять годы или вовсе не случиться), или продать на рынке, пока бумаги ещё имеют хоть какую-то ликвидность.

5. Есть ли шансы на восстановление?

На данный момент никаких чётких сигналов о нормализации работы с АДР не поступало. Изменения могут наступить только при глобальных подвижках в международных отношениях и при снятии части ограничений. Это значит, что надежды на возврат прав владельцев бумаг в обозримом будущем нет.

Заключение

История с выкупом АДР экс-QIWI компанией Fusion Factor — яркий пример того, как корпоративные и политические риски могут повлиять на обыкновенного инвестора. Оферта по выкупу расписок — это не просто способ упростить структуру капитала, но и попытка снизить риски и юридическую неопределённость как для самой компании, так и для инвесторов.

Для держателей расписок важно понимать, что каждый день бездействия — это повышение вероятности оказаться в ловушке с неликвидным активом, по которому невозможно ни получить доход, ни вернуть вложения.

Если вы ещё не приняли решение — взвесьте все «за» и «против» участия во втором этапе. Цена в 195 рублей может быть не самой высокой, но это, возможно, последняя возможность выйти из АДР в более или менее понятных условиях.