Институциональные инвесторы осторожно подходят к биткоину: потенциал есть, но массового входа пока не случилось

На этой неделе биткоин вновь поднялся к своим рекордным значениям. Это вызвало оживлённые дискуссии в финансовом сообществе: действительно ли рост криптовалюты поддержан институциональными инвесторами, или же за этим стоят другие факторы?

Согласно последним аналитическим отчётам, в том числе данным агентства Reuters, институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, страховые компании и крупные финансовые учреждения, действительно начинают проявлять интерес к цифровым активам. Однако их участие в крипторынке по-прежнему остаётся ограниченным и скорее символическим, чем масштабным. Пока они находятся на стадии изучения и тестирования, нежели активного включения биткоина в свои инвестиционные портфели.

Институционалы пока осторожничают

Адриан Фриц, руководитель исследовательского направления инвестиционной компании 21Shares, подчёркивает, что мы находимся только в самом начале пути, когда институциональные инвесторы всерьёз начинают рассматривать возможность владения биткоином. По его словам, менее 5% активов, находящихся в биткоин-ETF (биржевых фондах, ориентированных на спотовый рынок), контролируются долгосрочными институциональными инвесторами, такими как пенсионные фонды и страховые компании. Около 10–15% контролируется хедж-фондами и управляющими активами, тогда как подавляющее большинство — это розничные инвесторы, то есть обычные частные лица.

Саймон Форстер, один из руководителей TP ICAP (компании, занимающейся междилерским брокериджем), уверен, что ситуация будет меняться. Он ожидает роста числа институциональных игроков на крипторынке к 2026 году. Однако подчёркивает, что это будет происходить постепенно. Институциональные структуры — это консервативные инвесторы, которые обязаны тщательно соблюдать внутренние процедуры, соответствие нормам регулирования и управлению рисками. Поэтому их вход на рынок происходит гораздо медленнее, чем у тех же хедж-фондов или частных трейдеров.

Почему институциональные инвесторы медлят?

Существует ряд причин, по которым крупные игроки пока не бросаются покупать биткоин:

• Регуляторные риски. Несмотря на то что в США и других странах появились одобренные спотовые ETF на биткоин, правовая база вокруг криптовалют всё ещё остаётся недостаточно стабильной. Институциональные инвесторы опасаются, что изменение законодательства может повлечь за собой убытки или даже принудительную продажу активов.
• Высокая волатильность. Биткоин, как и большинство криптовалют, подвержен резким скачкам цен. Для пенсионных фондов, которые работают с долгосрочными обязательствами и стараются минимизировать риски, такая нестабильность представляет серьёзную проблему.
• Отсутствие чёткой отчётности и инфраструктуры. Хотя рынок криптоактивов развивается, ему всё ещё не хватает прозрачности, стандартов и проверенных решений для хранения и управления активами (кастодиальных услуг), соответствующих требованиям институциональных клиентов.
• Репутационные риски. Во многих кругах криптовалюты до сих пор ассоциируются с мошенничеством, хакерскими атаками, неустойчивыми проектами и нелегальными операциями. Несмотря на рост легитимности, у многих компаний остаются внутренние барьеры по внедрению такого типа активов.

Кто же на самом деле двигает рынок биткоина?

Интересный поворот заключается в том, что основным драйвером роста биткоина в последнее время стали не традиционные институционалы, а публичные компании, ранее не связанные с криптовалютами. Некоторые из них — MicroStrategy, GameStop и другие — начали активно включать биткоин в свою финансовую структуру.

Эти компании, зачастую выходящие за рамки своей основной деятельности (например, программного обеспечения или видеоигр), позиционируют биткоин как часть корпоративной казначейской политики. Иными словами, они покупают BTC не ради спекуляций, а как средство сбережения, вместо хранения долларов или облигаций.

Хуан Леон, аналитик Bitwise Asset Management, утверждает, что именно такие компании стали важнейшими источниками спроса на биткоин в последние месяцы. Их вклад в рынок оказался куда более ощутимым, чем у традиционных институциональных инвесторов.

Как компании наращивают позиции в биткоине?

Чтобы покупать биткоины, публичные компании прибегают к различным механизмам привлечения капитала:

• Выпускают обыкновенные акции — продают доли компании инвесторам;
• Привлекают средства через привилегированные акции — это особый тип акций с фиксированной доходностью;
• Эмиссия конвертируемых облигаций — долговых бумаг, которые можно позже обменять на акции компании.

Такой подход активно использовала, например, MicroStrategy, которая теперь владеет крупнейшим корпоративным портфелем биткоина в мире.

Согласно платформе eToro, суммарные запасы BTC на балансе публичных компаний за год увеличились более чем в два раза — на 120%. На текущий момент они владеют примерно 859 000 BTC, что делает их заметным участником рынка.

Что это означает для будущего крипторынка?

Рост интереса со стороны публичных компаний и постепенное включение в игру институциональных инвесторов может означать, что биткоин из нестабильного цифрового актива постепенно превращается в полноценный финансовый инструмент, сопоставимый с золотом или гособлигациями.

Если пенсионные фонды, страховые компании и инвестиционные гиганты начнут серьёзно рассматривать биткоин как часть сбалансированного портфеля, это может привести к устойчивому росту его капитализации. Пока же они выжидают, отслеживают поведение рынка и оценивают его зрелость.

Какие преимущества и риски биткоина с точки зрения институциональных инвесторов?

Преимущества:

1. Хедж от инфляции. Биткоин часто называют цифровым золотом. Его ограниченная эмиссия (всего 21 миллион монет) делает его привлекательным активом для защиты от обесценивания традиционных валют.
2. Низкая корреляция с традиционными активами. В моменты нестабильности на фондовых рынках биткоин иногда демонстрирует независимое поведение, что может быть полезно для диверсификации портфеля.
3. Высокий потенциал роста. Несмотря на риски, криптовалютный рынок остаётся одним из самых быстрорастущих сегментов мировой экономики.
4. Прозрачность и доступность. Все транзакции в сети биткоина публичны и записаны в блокчейне. Это создаёт уникальный уровень прозрачности, не характерный для многих традиционных финансовых инструментов.

Риски:

1. Волатильность. Цены на биткоин могут меняться на десятки процентов за сутки, что делает его нестабильным активом для пенсионных фондов и других долгосрочных инвесторов.
2. Регуляторная неопределённость. Отсутствие единых мировых стандартов регулирования криптовалют мешает их широкому институциональному принятию.
3. Ограниченные инструменты контроля. В отличие от традиционных активов, криптовалюты сложно вернуть или оспорить в случае мошенничества или технической ошибки.
4. Экологические вопросы. Некоторые инвесторы избегают вложений в биткоин из-за его энергозатратного майнинга, который может противоречить ESG-стратегиям (экологическим, социальным и управленческим требованиям).

Вывод

Хотя институциональные инвесторы пока занимают выжидательную позицию по отношению к криптовалютам, их внимание к биткоину постепенно усиливается. Учитывая рост числа публичных компаний, хранящих BTC на балансе, и улучшение инфраструктуры (например, запуск биткоин-ETF), можно ожидать, что к 2026 году мы увидим постепенное, но уверенное расширение институционального присутствия на крипторынке. Однако путь этот будет медленным, с множеством проверок, тестов и учётом всех возможных рисков.