На Московской бирже разгорелась дискуссия вокруг возможности выплаты по облигациям, номинированным в юанях, в рублях. Московская биржа (Мосбиржа) заявила, что компании, выпускающие такие облигации, должны строго соблюдать условия эмиссионных документов, и менять валюту выплат на рубли без достаточных оснований — неправильно. Об этом сообщил управляющий директор по фондовому рынку Мосбиржи Борис Блохин на недавней Уральской конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР).

В своем выступлении Блохин подчеркнул, что компаниям не следует самостоятельно менять валюту для выплат по облигациям, так как это нарушает права инвесторов, ожидающих получение дохода именно в юанях. По его словам, уже имели место случаи, когда эмитенты выплачивали купонный доход не в юанях, как это было заявлено в документах, а в рублях. Мосбиржа намерена обсудить этот вопрос с Центральным Банком России, чтобы выработать меры по защите интересов инвесторов и обеспечению их прав.

Банк России, как отметил Блохин, на данный момент проверяет, насколько законны такие выплаты. В случае выявления нарушений он может выносить предписания и применять к эмитентам другие надзорные меры, вплоть до привлечения их к административной ответственности. Представители Мосбиржи считают, что эмитенты должны прилагать все усилия для выполнения своих обязательств в указанной валюте, так как это закреплено в условиях эмиссии ценных бумаг.

Блохин привел пример компании «Славянск ЭКО», которая выплатила доход по своему юаневому выпуску 001Р-03Y в рублях, сославшись на санкции, введенные против Мосбиржи. В середине сентября «Славянск ЭКО» уведомила инвесторов о предстоящей выплате в рублях, указав на трудности, возникшие из-за санкций, наложенных США и Великобританией на Московскую биржу и связанные с ней структуры. Компания объяснила свое решение ограничениями, установленными китайскими банками, которые опасаются вторичных санкций. В результате, «Славянск ЭКО» не смогла провести расчеты в юанях и решила выплатить доход в рублях.

Мосбиржа не единственный случай: в октябре микрофинансовая компания «Быстроденьги» тоже заменила валюту выплат по облигациям в юанях на рубли, указав в официальном сообщении, что будет использовать курс юаня к рублю, установленный ЦБ на день, предшествующий дате выплат. В сентябре аналогичное решение принял «Совкомфлот», выплачивая купон в рублях по юаневому выпуску серии 001Р-01.

Ситуация вызвала беспокойство у Ассоциации владельцев облигаций (АВО), представители которой обратились к Банку России с просьбой разобраться в нарушениях. По мнению ассоциации, действия «Славянск ЭКО» являются нарушением закона «О рынке ценных бумаг», поскольку ни законодательные акты, ни нормативные акты ЦБ не вводили ограничений на использование юаня в расчетах. Более того, компания получает значительную часть доходов в юанях, а значит, по мнению ассоциации, должна была выплатить купонный доход именно в этой валюте, как указано в условиях выпуска.

Ассоциация также отметила, что «Славянск ЭКО» должна была уведомить владельцев облигаций о техническом дефолте, так как не выполнила свои обязательства по выплатам в оговоренной валюте. На момент публикации этой новости ответа от Банка России на обращение АВО не поступило. Ассоциация обратила внимание на то, что эмитент не предоставил доказательств, подтверждающих невозможность выплаты в юанях, и что «Славянск ЭКО» не приняла мер по приобретению нужной валюты.

Риски для инвесторов и защитные меры на российском рынке облигаций

Для инвесторов, которые рассматривают вложения в облигации, номинированные в иностранной валюте, важно понимать, что такие облигации могут нести дополнительные риски. Например, возможность замены валюты выплат на рубли может означать для инвесторов валютные потери. Когда компания выпускает облигации в иностранной валюте, инвесторы рассчитывают на получение стабильного дохода в этой валюте, особенно если курс рубля падает. Изменение валюты выплат может означать для них значительные потери, особенно если курс юаня по отношению к рублю выгоднее.

Сложившаяся ситуация подчеркивает необходимость более строгого регулирования и прозрачности на рынке облигаций, особенно для защиты прав владельцев ценных бумаг. Мосбиржа и другие регулирующие органы могли бы рассмотреть введение дополнительных механизмов, которые бы препятствовали необоснованной замене валюты выплат. Например, можно создать централизованный список эмитентов, у которых есть санкционные риски, чтобы инвесторы знали, какие компании могут столкнуться с проблемами выполнения обязательств в иностранной валюте.

Также регуляторы могут обязать эмитентов заранее уведомлять инвесторов о возникших трудностях с выполнением обязательств по валютным выплатам. Таким образом, если эмитент ожидает возможные препятствия для расчетов в иностранной валюте, он будет обязан проинформировать об этом своих инвесторов до наступления даты выплаты, что поможет защитить интересы владельцев ценных бумаг и избежать финансовых неожиданностей.