Nasdaq ужесточает правила для китайских компаний, выходящих на IPO в США

Американская биржа Nasdaq решила пересмотреть свои правила для компаний, которые собираются выйти на IPO в Нью-Йорке. Изменения в первую очередь коснутся китайских эмитентов — фирм, ведущих основную деятельность в Китае. Теперь, чтобы попасть на биржу, им придется привлекать не менее 25 миллионов долларов во время первичного размещения акций.

Для всех остальных компаний минимальная планка также повышается — с нынешних 5 миллионов долларов до 15 миллионов. При этом биржа оставляет за собой право ускоренно приостанавливать торги или исключать из листинга тех эмитентов, чья рыночная стоимость падает ниже 5 миллионов долларов. Все нововведения еще должны получить одобрение американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

Почему Nasdaq ужесточает правила

Биржа объяснила свое решение анализом торговой активности последних лет. Оказалось, что среди акций небольших китайских компаний слишком часто происходят резкие скачки цен, которые больше похожи на спекуляции, чем на реальное отражение бизнеса.

Особое внимание Nasdaq уделила так называемым схемам Pump & Dump. Это старая и известная тактика: кто-то искусственно «разгоняет» стоимость дешевых акций с помощью слухов, рекламы или агрессивных покупок, а затем резко продает бумаги по завышенной цене. В итоге мелкие инвесторы, привлеченные ростом, остаются с акциями, цена которых стремительно обрушивается.

Подобные манипуляции особенно опасны на бумагах с низкой ликвидностью — когда акций мало, и любая крупная сделка может сильно повлиять на их стоимость. Именно этим объясняется желание Nasdaq поднять планку для IPO: чем больше компания привлекает средств при выходе на биржу, тем выше вероятность, что у нее серьезный бизнес, а не проект «на один день».

Скандальные примеры последних лет

За последние пару лет на Nasdaq произошло несколько громких случаев, когда акции китайских компаний буквально взлетали в небеса, а потом падали в пропасть.

• Regencell Bioscience Holdings — гонконгская фирма, работающая в сфере традиционной китайской медицины. В этом году ее акции умудрились вырасти на 82 000%, а затем рухнули. Причем сама компания шесть лет подряд показывала убытки. Представители Regencell объясняли происходящее «шорт-сквизом» — ситуацией, когда трейдеры, игравшие на понижение, вынуждены выкупать акции, чтобы закрыть позиции, и тем самым еще больше разгоняют котировки.
• Pheton Holdings, китайская компания из сферы здравоохранения, потеряла 90% капитализации за несколько минут во время торгов 29 июля.
• Ruanyun Edai Technology — акции этой компании, размещенные в апреле, в июле рухнули на 91%.
• Park Ha Biological Technology, производитель средств по уходу за кожей, 8 июля потерял 93% стоимости.
• Jayud Global Logistics в апреле подешевела сразу на 96%.
• China Liberal Education Holdings — бумаги этой образовательной компании в январе рухнули на 98% всего за один день. Впоследствии биржа Nasdaq вовсе приостановила торги ими и отказала фирме в продолжении листинга.

Все эти истории показывают, что проблема не надуманная. Компании с маленькой капитализацией и низкой прозрачностью действительно могут становиться «игрушками» для спекулянтов.

Китайские компании на американских биржах

На март 2024 года на американских площадках торговалось более 280 китайских компаний, включая таких гигантов, как Alibaba, JD.com и Baidu. Совокупная капитализация этих эмитентов составляла около 1,1 триллиона долларов. Однако последние годы показали: в США чаще стали выходить на IPO не гиганты, а небольшие компании с весьма скромным бизнесом.

Например, если в 2021 году средний объем IPO китайских фирм в США превышал 300 миллионов долларов, то в 2024-м эта цифра упала до 50 миллионов. Для сравнения: у американских или европейских компаний среднего уровня объемы размещений обычно в разы выше.

Что это значит для инвесторов

Новые правила Nasdaq могут иметь несколько последствий:

1. Повышение качества эмитентов. Теперь попасть на биржу будет сложнее мелким компаниям с непрозрачной отчетностью. Это должно снизить количество спекулятивных «пузырей».
2. Сокращение числа китайских IPO. Вероятно, часть фирм просто не сможет набрать нужный объем средств. Это может уменьшить количество новых китайских эмитентов на американских площадках.
3. Защита инвесторов. Более строгие требования призваны защитить частных инвесторов, которые чаще всего и страдают от резких падений акций.

Однако у такого подхода есть и обратная сторона: небольшие, но перспективные компании могут лишиться возможности выйти на американский рынок капитала. Для них останется альтернатива — размещение на биржах Гонконга или материкового Китая.

Что такое IPO и зачем оно нужно компаниям

Многие слышали слово «IPO», но не все до конца понимают, что оно значит. IPO (Initial Public Offering) — это первичное публичное размещение акций на бирже. То есть компания впервые продает свои акции широкому кругу инвесторов.

Зачем это нужно?

• Привлечение денег. IPO позволяет компании получить средства для развития — например, открыть новые офисы, вложиться в технологии или погасить долги.
• Репутация и доверие. Листинг на крупной бирже вроде Nasdaq или NYSE — это знак качества. Компания становится «на виду» у аналитиков, фондов и инвесторов по всему миру.
• Выгода для основателей. Основатели и ранние инвесторы получают возможность частично продать свои доли и зафиксировать прибыль.

Но у IPO есть и обратные стороны. Компании приходится раскрывать всю финансовую отчетность, подчиняться жестким правилам регуляторов и работать «под прицелом» инвесторов, которым важны рост и стабильность.

Таким образом, ужесточение правил Nasdaq — это попытка навести порядок на рынке и снизить количество сомнительных историй с резкими скачками акций. Для крупных китайских корпораций вроде Alibaba или JD.com это не станет проблемой. А вот для маленьких фирм из Китая дорога в США теперь будет заметно сложнее.