Стейблкоины приносят до 75% дохода всей криптоотрасли: как цифровые «доллары» стали самыми прибыльными в мире

Когда-то стейблкоины считались просто «утилитарным инструментом» для удобных расчётов в криптовалюте. Но теперь они превратились в настоящие машины по зарабатыванию денег. По данным аналитиков, эмитенты стейблкоинов — то есть компании, выпускающие эти цифровые токены, привязанные к доллару или другим фиатным валютам, — получают от 60 до 75% всего дохода, который ежедневно генерирует криптовалютный рынок.
Это делает сектор стейблкоинов самым прибыльным направлением во всей криптоэкономике, оставляя позади и биржи, и DeFi-платформы, и даже крупные блокчейн-проекты.

Что происходит со стейблкоинами сейчас

Основная идея стейблкоинов проста: один токен равен одному доллару (или другой валюте). Чтобы сохранить эту привязку, эмитент хранит реальные активы — чаще всего государственные облигации США, депозиты и наличные резервы. Когда пользователи покупают стейблкоины, их деньги фактически превращаются в эти активы.

А дальше начинается самое интересное: проценты, которые приносят эти активы, остаются у компании-эмитента. То есть держатели токенов не получают ничего, кроме стабильности, а вот эмитенты зарабатывают миллиарды на процентах от инвестированных средств.

Например, крупнейший игрок на рынке — Tether (USDT) — контролирует почти две трети рынка и по сути стал неофициальным банком для всей криптоиндустрии. Генеральный директор компании Паоло Ардоино недавно заявил, что Tether рассчитывает заработать в 2025 году около 15 миллиардов долларов. При этом маржа, по его словам, составит 99%, что делает Tether одним из самых прибыльных бизнесов на планете — особенно если посчитать прибыль на одного сотрудника (у компании их всего около сотни).

Для сравнения: даже такие гиганты, как Apple или Google, показывают существенно меньшую эффективность на одного работника. Иными словами, Tether зарабатывает больше денег на каждого члена команды, чем почти любая другая компания в мире.

Почему стейблкоины стали центром криптоэкономики

Сегодня стейблкоины выполняют роль «топлива» крипторынка. Без них не обходятся ни биржи, ни DeFi-проекты, ни торговые площадки. Они обеспечивают ликвидность — то есть возможность быстро обменивать токены между собой, хранить средства без страха резких колебаний курса и совершать международные переводы без банков и посредников.

Именно стейблкоины позволяют криптовалютам стать полезными не только для спекуляций, но и для реальных расчётов. Например, в странах с нестабильной валютой люди всё чаще используют USDT как «цифровой доллар» для сбережений и платежей.

Но при этом, как отмечают эксперты, за внешней стабильностью скрывается огромная концентрация прибыли и власти. Компании, выпускающие стейблкоины, по сути, управляют миллиардами долларов, не являясь банками и не подпадая под традиционные банковские нормы регулирования.

Откуда берётся прибыль

Большинство эмитентов инвестируют средства пользователей в казначейские облигации США — это один из самых надёжных инструментов в мире. Доходность по ним в последние годы выросла и сейчас составляет 4–5% годовых.

Представим, что у компании на счетах лежит 100 миллиардов долларов резервов. Даже если она получает всего 4% годовых, это приносит ей 4 миллиарда долларов прибыли в год — практически «на ровном месте». Именно поэтому бизнес по выпуску стейблкоинов сейчас считается одним из самых выгодных в мире.

Кроме Tether, заметную долю рынка занимает Circle, выпускающая стейблкоин USDC. Компания также инвестирует резервы пользователей в те же казначейские облигации и получает стабильный доход. Разница лишь в том, что Circle старается работать в более прозрачной правовой зоне, публикует отчёты и сотрудничает с регуляторами.

Новое законодательство: запрет на распределение прибыли

В июле в США был принят закон GENIUS, который закрепил ключевой принцип работы стейблкоинов: эмитенты не имеют права делиться прибылью с держателями токенов. По сути, это означает, что пользователи просто «дают деньги в пользование» компаниям, а те распоряжаются доходами по своему усмотрению.

Власти объясняют это желанием предотвратить превращение стейблкоинов в инвестиционные инструменты — ведь если эмитенты начнут делиться прибылью, токены можно будет приравнять к ценным бумагам, а это сразу вызовет жёсткие требования и проверки.

Однако не все участники рынка согласны с таким подходом. Некоторые проекты ищут обходные пути, чтобы всё же вернуть часть дохода пользователям — пусть и в обход прямых выплат.

Попытки «поделиться» прибылью

Так, например, платформа Coinbase предложила владельцам USDC получать 3,85% годовых просто за хранение токенов на платформе. Формально это не противоречит закону, потому что процент выплачивает не эмитент Circle, а сама биржа, используя собственные доходы.

Подобные схемы становятся всё более популярными, особенно на фоне растущей конкуренции. Новые проекты пытаются привлечь пользователей обещаниями дополнительной выгоды — пусть и небольшой. В то время как старые игроки вроде Tether продолжают делать ставку на устойчивость, репутацию и объём ликвидности.

Риски и вопросы доверия

Несмотря на прибыльность, рынок стейблкоинов не лишён рисков. Главный из них — вопрос доверия. Пользователи должны быть уверены, что за каждым токеном действительно стоит доллар или другой актив, а не просто запись в базе данных.

В прошлом некоторые проекты уже сталкивались с кризисами доверия — например, после краха стейблкоина TerraUSD (UST), который потерял привязку к доллару и обрушил целую экосистему.

Tether тоже неоднократно критиковали за непрозрачность резервов. Компания утверждает, что её активы полностью обеспечены, но не всегда публикует полные аудиторские отчёты. Тем не менее пользователи продолжают доверять USDT — во многом потому, что альтернативы с сопоставимой ликвидностью пока нет.

Взгляд в будущее: куда движется рынок

Эксперты считают, что роль стейблкоинов в мировой финансовой системе будет только расти. Уже сегодня ими пользуются миллионы людей в странах с нестабильными валютами. А в ближайшие годы ожидается, что центральные банки начнут активнее разрабатывать собственные цифровые валюты (CBDC), чтобы составить конкуренцию частным токенам вроде USDT и USDC.

Возможна и консолидация рынка: мелкие игроки будут уходить, а крупные — укрупняться, превращаясь в нечто вроде «криптобанков».

При этом регуляторы всё внимательнее следят за сектором. США, ЕС и другие страны обсуждают новые правила, которые должны обеспечить прозрачность резервов, контроль за движением средств и предотвращение использования стейблкоинов в теневых схемах.

Что будет, если процентные ставки начнут падать

Один из малообсуждаемых аспектов — зависимость доходов эмитентов от процентных ставок. Сейчас ставки по казначейским облигациям США находятся на исторически высоком уровне, что и делает бизнес стейблкоинов таким прибыльным.

Но если ставки начнут снижаться, доходность облигаций упадёт, а вместе с ней — и прибыль компаний вроде Tether и Circle. Это может вынудить эмитентов искать новые источники дохода: например, запускать дополнительные финансовые продукты, внедрять платные сервисы или пытаться делиться частью прибыли с пользователями, чтобы удерживать их интерес.

Таким образом, устойчивость этого бизнеса напрямую связана с макроэкономической ситуацией. И если сегодня стейблкоины — короли криптоэкономики, то завтра их прибыльность может резко уменьшиться, если финансовые рынки изменят условия игры.

Итог

Стейблкоины давно перестали быть просто «цифровыми долларами». Это огромная индустрия с миллиардными прибылями, сложными отношениями с регуляторами и огромным влиянием на всё, что происходит в мире криптовалют.

Эмитенты вроде Tether и Circle нашли способ извлекать выгоду из доверия пользователей и высокой доходности государственных облигаций, фактически превратившись в неофициальные банки новой эпохи. Но вместе с прибылью растёт и ответственность — ведь от стабильности этих токенов зависит вся криптоэкономика.